海通证券-农业周观点：产能加速下行非瘟疫苗产业化尚需时日-190818

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  农村部公布的7月份400个监测县存栏多个方面数据显示，能繁母猪存栏环比6月份下降8.9%，同比下降31.9%；生猪存栏环比下降9.4%，同比下降32.2%：无论是同比还是环比，7月份较6月份的降幅均显著扩大。【慧博投研资讯】我们大家都认为，近期行业产能的加速下行，或是由于6、7月份部分前期疫情较平缓的南方省份遭受疫情冲击，而北方地区虽然疫情影响逐渐趋弱，但产能恢复进程缓慢。（慧博投研资讯）自6月份以来，猪价在高位稳步上涨，截至8月17日，全国外三元生猪均价23.2元/公斤，不断创出历史上最新的记录。我们判断随着猪价快速上涨，较高的盈利水平将刺激行业补栏积极性，后期存栏下降幅度或将逐渐缩小，但产能见底回升尚待时日。近日，国家知识产权局公布了中国农科院哈尔滨兽医研究所发明的“基因缺失的减毒非洲猪瘟病毒及其作为疫苗的应用”专利，该发明采用非洲猪瘟中国流行株Pig/CN/HLJ/2018，经基因工程技术，将非洲猪瘟病毒的毒力基因缺失，获得MGF360505R缺失和CD2V与MGF360505R联合缺失的基因缺失病毒。在实验中，上述两种毒株均能提供对非洲猪瘟中国流行强毒株的100%免疫保护。我们大家都认为，自非瘟疫情在我国爆发以来，我国对非瘟疫苗的研发一直格外的重视，前期也陆续取得了一些阶段性的研发成果；此次非瘟疫苗的实验结果在保护效力和安全性上均表现优异，且均优于国外基因II型非瘟疫苗的类似研究，让担心非瘟疫情的千万养殖户看到了希望。尽管如此，我们大家都认为非瘟疫苗的全面产业化或仍有较长的路要走。首先，目前疫苗的研发仍处于实验阶段，发明中所述的基因缺失苗虽然在实验中安全、有效，但只是作为下一步产业化中试和临床试验条件的先期准备，后续阶段的具体效果仍需跟踪；其次，免疫猪只体内连续传代发生致死性毒力返强突变机制尚不明确，未来在大范围应用中，疫苗产品的安全性很重要；另外在审批程序上，基因缺失苗一定要通过正常的新兽药注册审批以及转基因生物安全评价程序，其中转基因生物安全评价程序完成之后才能进行新兽药注册审批，完成全部程序环节所需时间比较久。因此，我们判断即使非瘟疫苗的研发取得重要进展，疫苗产品的真正产业化应用或仍要比较长一段时间，今年内推向市场的可能性不大。

  猪价已进入高位运行，我们大家都认为未来几个月禽肉、水产品的价格有望跟随猪价上涨，建议投资的人关注温氏股份、新希望等利润兑现能力较强的龙头养猪企业，同时关注受益禽肉、水产品等价格上行的立华股份、圣农发展、海大集团。

  板块上涨1.36%，跑输大盘0.79个百分点。宠物食品板块上涨13.76%，中宠股份、佩蒂股份分别上涨18.31%、10.17%。疫苗板块由于非瘟疫苗发明专利的公布消息刺激，本周大面积上涨，周涨幅12.09%，其中中牧股份、普莱柯、生物股份分别上涨28.29%、20.19%、13.58%。种子板块表现最弱，下跌2.54%，登海种业、农发种业、神农科技周跌幅均超过4%。其他涨幅较大的个股有金健米业（-14.86%），其他跌幅较大的个股有大康农业（-4.49%）。风险提示。农产品价格大幅下滑。

  行业研究/农业证券研究报告行业周报2019年08月18日投资评级优于大市维持市场表现资料来源：海通证券研究所相关研究 《全球大豆库存消费比持续下降，玉米供需偏紧格局进一步缓解——USDA 8月供需报告点评》2019.08.13 《周观点（0811）：怎么样看待各家公司的生猪销量？》2019.08.11 《周观点（0804）：各省畜禽业数据公布，禽增猪减下肉品供应缺口仍较大》2019.08.04 分析师:丁频Tel Email: 证书:S01 分析师:陈雪丽Tel Email: 证书:S04 分析师:陈阳Tel Email: 证书:S02 联系人:孟亚琦Email: 周观点（0818）：行业产能加速下行，非瘟疫苗产业化尚需时日 投资要点：核心观点：行业产能加速下行，非瘟疫苗产业化尚需时日农业农村部公布的7月份400个监测县存栏多个方面数据显示，能繁母猪存栏环比6月份下降8.9%，同比下降31.9%；生猪存栏环比下降9.4%，同比下降32.2%：无论是同比还是环比，7月份较6月份的降幅均显著扩大。

  我们认为，近期行业产能的加速下行，或是由于6、7月份部分前期疫情较平缓的南方省份遭受疫情冲击，而北方地区虽然疫情影响逐渐趋弱，但产能恢复进程缓慢。

  自6月份以来，猪价在高位稳步上涨，截至8月17日，全国外三元生猪均价23.2元/公斤，不断创出历史新高。

  我们判断随着猪价快速上涨，较高的盈利水平将刺激行业补栏积极性，后期存栏下降幅度或将逐渐缩小，但产能见底回升尚待时日。

  近日，国家知识产权局公布了中国农科院哈尔滨兽医研究所发明的“基因缺失的减毒非洲猪瘟病毒及其作为疫苗的应用”专利，该发明采用非洲猪瘟中国流行株Pig/CN/HLJ/2018，经基因工程技术，将非洲猪瘟病毒的毒力基因缺失，获得MGF360505R缺失和CD2V与MGF360505R联合缺失的基因缺失病毒。

  在实验中，上述两种毒株均能提供对非洲猪瘟中国流行强毒株的100%免疫保护。

  我们认为，自非瘟疫情在我国爆发以来，我国对非瘟疫苗的研发一直格外的重视，前期也陆续取得了一些阶段性的研发成果；此次非瘟疫苗的实验结果在保护效力和安全性上均表现优异，且均优于国外基因II型非瘟疫苗的类似研究，让担心非瘟疫情的千万养殖户看到了希望。

  首先，目前疫苗的研发仍处于实验阶段，发明中所述的基因缺失苗虽然在实验中安全、有效，但只是作为下一步产业化中试和临床试验条件的先期准备，后续阶段的具体效果仍需跟踪；其次，免疫猪只体内连续传代发生致死性毒力返强突变机制尚不明确，未来在大范围应用中，疫苗产品的安全性很重要；另外在审批程序上，基因缺失苗一定要通过正常的新兽药注册审批以及转基因生物安全评价程序，其中转基因生物安全评价程序完成之后才能进行新兽药注册审批，完成全部程序环节所需时间较长。

  因此，我们判断即使非瘟疫苗的研发取得重要进展，疫苗产品的真正产业化应用或仍要比较长一段时间，今年内推向市场的可能性不大。

  猪价已进入高位运行，我们大家都认为未来几个月禽肉、水产品的价格有望跟随猪价上涨，建议投资的人关注温氏股份、新希望等利润兑现能力较强的龙头养猪企业，同时关注受益禽肉、水产品等价格上行的立华股份、圣农发展、海大集团。

  本周（8.12-8.19）大盘上涨2.15%，海通农业板块上涨1.36%，跑输大盘0.79个百分点。

  宠物食品板块上涨13.76%，中宠股份、佩蒂股份分别上涨18.31%、10.17%。

  疫苗板块由于非瘟疫苗发明专利的公布消息刺激，本周大面积上涨，周涨幅12.09%，其中中牧股份、普莱柯、生物股份分别上涨28.29%、20.19%、13.58%。

  种子板块表现最弱，下跌2.54%，登海种业、农发种业、神农科技周跌幅均超过4%。

  其他涨幅较大的个股有金健米业（-14.86%），其他跌幅较大的个股有大康农业（-4.49%）。

  行业研究〃农业行业2 图1生猪存栏变动-35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5%环比增速同比增速资料来源：农业农村部，海通证券研究所图2能繁母猪存栏变动-35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0%环比增速同比增速资料来源：农业农村部，海通证券研究所表1国内外类似基因缺失减毒非洲猪瘟病毒(基因II型)的安全性比较国外报道哈兽研发明缺失的毒力基因MGF360-505R[20] CD2V[19] MGF360-505RCD2V和MGF360-505R 毒株Georgia株Malawi Lil-20/1 CN/HLJ/18株CN/HLJ/18株基因型基因II型基因II型免疫后的病毒分离阳性率≥60% 100% 0% 0% 免疫后的存活率100% 0% 100% 100% 攻毒后血液病毒分离阳性率70%（104HAD50剂量免疫） / ≤25%（10 3TCID50剂量免疫） 100%（10 3TCID50剂量免疫） 攻毒后存活率100% / 100% 100% 资料来源：国家知识产权局，哈尔滨兽医研究所，海通证券研究所图3基因工程类疫苗转基因生物安全评价程序分级并开始实验室研究中间试验环境释放生产性试验申请安全证书农业转基因生物按照其对人类、动植物、微生物和生态环境的危险程度，分为I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ四个等级。

  试验单位向农业转基因生物安全管理办公室提出申请，经国家农业转基因生物安全委员会安全评价合格并由农业农村部批准后，获颁农业转基因生物安全证书。

  行业研究〃农业行业5 信息公开披露分析师声明丁频农林牧渔行业陈雪丽农林牧渔行业陈阳农林牧渔行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。

  本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。

  分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

  分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司：新希望,生物股份,普莱柯,海大集团,益生股份,中牧股份,登海种业,仙坛股份,正邦科技,唐人神,申联生物,民和股份,禾丰牧业,通威股份,隆平高科,温氏股份,圣农发展,立华股份投资评级说明1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股票价格（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：A股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

  类 别评 级说 明股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上；中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间；弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。

  行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。

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